'Comunicado veio no tom certo', diz Simonte Tebet sobre a ata do Copom

Se houve dissenso em relação ao corte da última semana – 0,25 ou 0,5 ponto percentual –, a ata do Copom afirma que houve "unanimidade" sobre a previsão de cortes futuros de 0,5 ponto na Selic.

Os membros do comitê avaliaram que "esse é o ritmo apropriado para manter a política monetária contracionista necessária para o processo desinflacionário", diz o documento.

"Tal ritmo conjuga, de um lado, o firme compromisso com a reancoragem de expectativas e a dinâmica desinflacionária e, de outro, o ajuste no nível de aperto monetário em termos reais diante da dinâmica mais benigna da inflação antecipada nas projeções do cenário de referência", afirma a ata.

O Copom afirma ainda que o "cenário ainda inspira cautela, reforçando a visão de serenidade e moderação que o Comitê tem expressado", e que é "pouco provável uma intensificação adicional do ritmo de ajustes" – ou seja, cortes mais agressivos que 0,5 ponto.

Segundo o comitê, essa intensificação "viria apenas com uma alteração significativa dos fundamentos da dinâmica da inflação, tais como uma reancoragem bem mais sólida das expectativas, uma abertura contundente do hiato do produto ou uma dinâmica substancialmente mais benigna do que a esperada da inflação de serviços".

O texto diz, ainda, que a "extensão do ciclo" de corte de juros dependerá da "evolução da dinâmica inflacionária". O Copom não projeta, no entanto, qual será o novo patamar da Selic ao fim desse ciclo.

Para definir a taxa básica de juros e tentar conter a alta dos preços, no sistema de metas de inflação, o BC olha para frente.

Neste momento, a instituição já está mirando na meta do ano que vem, e também para o início de 2025 (em doze meses). Isso ocorre porque as mudanças na taxa Selic demoram de seis a 18 meses para ter impacto pleno na economia.

• A meta de inflação do próximo ano, definida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN), é de 3% e será considerada cumprida se oscilar entre 1,5% e 4,5%.
• Na semana passada, os economistas do mercado financeiro mantiveram a estimativa de inflação deste ano em 4,84% passaram a projetar uma inflação de 3,88% para 2024.

De acordo com a ata, a evolução dos indicadores de inflação, desde a reunião anterior do Copom, em meados de junho, permitiu acumular a confiança necessária para iniciar um ciclo gradual de redução dos juros.

Contribuiu para esse cenário, segundo o Banco Central, a definição, pelo Conselho Monetário Nacional (CMN), colegiado formado pelos ministros da Fazenda, do Planejamento e pelo presidente do BC, Roberto Campos Neto, de uma meta contínua de inflação para os próximos anos.

"A redução das expectativas de inflação, assim como das medidas de inflação implícita nos ativos de mercado, reduz o custo da desinflação e tem impacto sobre o juro real ex ante da economia [calculado após o abatimento da inflação estimada para os próximos doze meses]", informou o BC.

O Copom também confirmou que "houve clara melhora nos índices de inflação cheia, enquanto a inflação de serviços segue desacelerando na margem [nos últimos meses]".

O Banco Central também sinalizou, na semana passada, que reduções de 0,50 ponto percentual da taxa Selic nas próximas reuniões do Copom se mostram o "ritmo apropriado para manter a política monetária contracionista necessária para o processo desinflacionário".

Ao mesmo tempo, a instituição também afastou, pelo menos por enquanto, a possibilidade de promover cortes maiores de juros no futuro.

"O Comitê julga como pouco provável uma intensificação adicional do ritmo de ajustes, já que isso exigiria surpresas positivas substanciais que elevassem ainda mais a confiança na dinâmica desinflacionária prospectiva [projetada para o futuro]", informou.

O Copom também não deu indicações mais claras de qual será o tamanho do ciclo de redução dos juros nos próximos meses.

"Enfatizou-se que a extensão do ciclo ao longo do tempo dependerá da evolução da dinâmica inflacionária, em especial dos componentes mais sensíveis à política monetária [definição dos juros] e à atividade econômica, das expectativas de inflação, em particular as de maior prazo, de suas projeções de inflação, do hiato do produto e do balanço de riscos", informou o BC.

Na ata do Copom, o BC observou que que reformas estruturais e a "previsibilidade" das contas públicas são essenciais para o aumento da produtividade da economia, para o crescimento potencial e para a maior confiança de empresas, investidores e famílias.

"O esmorecimento no esforço de reformas estruturais, o aumento de crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívida pública têm o potencial de elevar a taxa de juros neutra da economia, com impactos deletérios sobre a potência da política monetária [definição dos juros] e, consequentemente, sobre seu custo para a economia", acrescentou.

Segundo a instituição, alguns diretores do BC, que votam sobre o patamar da taxa de juros, avaliaram que persiste "alguma incerteza" entre os agentes sobre a superação dos desafios fiscais (melhora das contas públicas), pelo fato de as expectativas do mercado ainda não caminharem para o déficit zero nas contas do governo - prometido pelo Ministério da Fazenda para 2024.

Esses diretores avaliaram que isso "pode também estar se refletindo em expectativas de inflação desancoradas para prazos mais longos [anos mais à frente]".